伍戈：稳融资稳地产

当前房地产销售，投资当月同比增速自去年初高点已分别下滑120个百分点与50个百分点，降幅为历史之最，且此次从高点下滑转负仅经历6个月，而过往要用1年的时间由于本轮房地产销售和投资的下挫幅度，速度远超历史，若要实现及时纠偏，政策力度或许不能太小

地产如何稳

与历史不同，本轮房地产开发贷的回落时点明显早于购房者的销售回款由此可见，在三道红线，房贷集中度等政策作用之下，此次房地产收缩的症结主要来自开发商等供给端的约束，而非传统的购房需求端解铃还须系铃人，稳地产的着力点或在于对开发商融资的松绑

目前并购贷似已不计入三道红线，房企开发贷及其他融资渠道边际拓宽三道红线与房贷集中度政策在执行层面或有优化调整可能在保交楼，保竣工及工程款偿付前提下，各地预售资金监管存在灵活空间当然，作为传统调控手段，购房需求端的限制也可能有所改变按揭贷款与房贷利率趋松态势仍将持续因城施策之下，各地限购，限贷，限售，限价甚至首付比等也有望适当调整，三四线城市或将更为明显

地产何时稳

按照过往经验，伴随着房贷利率下行的延续，如果加之商品房处于低库存阶段，政策趋松的效果往往会比较明显初步预计，商品房销售的降幅将在今年一季度收窄不过，考虑到购房者对房企风险，房地产税等顾虑，叠加疫情持续两年多来各项冲击对可支配收入及其预期的负向作用，本轮销售复苏的节奏和强度可能弱于过往

基于按揭贷，开发贷等房企到位资金的领先性规律，房地产投资当季增速有望于今年二季度开始回升其中，建安投资将成为今年房地产投资的主要支撑，土地投资或仍是负向拖累不过，考虑到房企违约及危机处置对整个行业的深远影响，房企受损面较历史更广，本轮房地产投资的修复过程可能会被拉长

展望未来，面临稳增长的严峻形势，房地产的政策调整有望上半年陆续落地，力度或由弱渐强这与房住不炒不将房地产作为短期刺激经济的手段等基调并无必然矛盾，只是将其销售和投资纠偏至正增速的房地产良性循环和健康发展的轨道而已在房地产实现明显企稳前，基建投资将承担维稳重任

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